Caso Banco Master: por que R$ 12,2 bilhões em carteiras estão no coração da suspeita

As carteiras de cerca de R$ 12,2 bilhões negociadas com o BRB estão no centro da suspeita de que créditos sem lastro tenham sido apresentados como ativos reais no caso Master. A investigação procura conferir os empréstimos por trás desses papéis e o caminho percorrido pelo dinheiro.

Uma carteira reúne direitos de cobrança contra devedores. Para quem a compra, o valor depende de receber parcelas no futuro. A verificação envolve contratos, identificação dos tomadores, liberação original do empréstimo e histórico de pagamento — elementos que permitem testar se o crédito existia.

O BRB é controlado pelo Distrito Federal, o que amplia o interesse público sobre as operações. Ainda assim, o total negociado não deve ser tratado automaticamente como prejuízo definitivo. Recuperações, garantias e eventuais ativos substitutos precisam ser avaliados para dimensionar a perda.

No caso Master, a Polícia Federal investiga se carteiras vendidas ao BRB foram fabricadas sem lastro financeiro. O valor citado nas apurações chega a R$ 12,2 bilhões. A expressão “sem lastro” significa que o ativo declarado não encontrava correspondência suficiente em contratos e obrigações reais.

Como uma carteira deveria ser conferida

A diligência começa na existência do tomador, passa pelo contrato, desembolso, autorização de desconto, saldo devedor, taxa, prazo e comportamento de pagamento. Em crédito consignado, também é necessário conferir convênios, margens e repasses do órgão responsável.

Uma amostra estatística pode ajudar, mas operações bilionárias exigem controles que detectem duplicidade, contratos cancelados, dados incompatíveis e arquivos produzidos apenas para preencher uma base. O comprador precisa conseguir reconciliar o arquivo recebido com dinheiro efetivamente desembolsado e parcelas efetivamente cobradas.

Por que houve substituição

Segundo a investigação, após o Banco Central apontar problemas, as carteiras foram substituídas por outros ativos. A troca pode reduzir uma exposição problemática, mas só funciona se o substituto tiver valor verificável, liquidez e risco compatível.

Quando o ativo substituto é cota de fundo, título de empresa relacionada ou papel sem mercado ativo, a discussão muda de existência para avaliação. O crédito pode existir formalmente e ainda assim valer muito menos que o registrado.

O valor nominal de R$ 12,2 bilhões não é automaticamente o prejuízo final. É preciso descontar pagamentos, garantias, substituições válidas, recuperações e o valor realizável dos ativos recebidos. Por isso, estimativas de perda variaram ao longo de 2026.

A apuração precisa reconstituir cada lote, e não apenas o total. O caminho começa no contrato original com o tomador, passa pelo comprovante de liberação do dinheiro, registro das parcelas, eventual refinanciamento e cessões posteriores. Depois, é necessário comparar essa trilha com a amostra examinada pelo comprador, o preço pago e os alertas recebidos. Uma carteira pode existir e ainda valer menos do que o registrado por causa de inadimplência, documentação incompleta ou dificuldade de cobrança. Também pode haver crédito inexistente ou duplicado, hipótese mais grave que exige demonstração individualizada.

A substituição posterior dos créditos não apaga a operação anterior. Ela cria duas avaliações: por que o ativo original precisou ser trocado e se o substituto tinha valor econômico equivalente. Para responder, peritos terão de evitar comparações apenas pelo valor de face. Liquidez, prazo, risco, garantias e relação entre as partes alteram o preço real. O prejuízo do BRB só poderá ser medido depois dessa marcação, das cobranças e das recuperações. Até lá, R$ 12,2 bilhões é a dimensão da exposição investigada, não um veredito contábil definitivo.

A pergunta criminal é se houve intenção de enganar e quem participou. A pergunta patrimonial é quanto pode ser recuperado. A pergunta de governança é por que os controles de uma instituição pública não impediram compras dessa dimensão antes de o problema chegar ao regulador.